中泰证券刘飞:新三板大股东减持不可怕 做好业绩才是“定心丸”

反观2017年大股东减持的企业数量上升至829家,新三板再一次呈现出大股东纷纷“甩手不干”的尴尬局面。

  刘飞

  中泰证券做市部投研负责人



刘飞先生是经济学博士,现为中泰证券做市投资部投研部负责人,中国社科院数量经济与技术经济研究所博士后,中国博弈论与实验经济学学会常务理事。




刘飞先生从事股权投资、并购、新三板做市业务工作,具有较强的专业知识和丰富的投资银行业务经验。




刘飞长期专注于运用数量经济、博弈论和建模模拟方法对宏观经济和金融发展展开研究,参与完成国家973项目、国家科技支持项目、自然科学基金项目等20多项课题。



背景内容

  随着新三板中报披露季结束,挂牌公司终于可以长吁一口气,然而在“喜人”业绩的背后,不少曾经与公司共患难的大股东们却悄悄离场了,这到底是怎么回事呢?

  数据统计显示,共有超过800多家新三板公司的大股东在业绩发布之后悄然减持自家公司的股票,无论公司是直奔IPO,还是经营不善连续亏损,任性的大股东们通通减持手中的股票套取现金,甚至还出现“清仓式”减持,这一现象让不少市场人士纷纷感到诧异。

  例如颇被市场人士看好的田野股份,原本持股32.24%的大股东广西田野科技种业股份有限公司如今仅持股12.58%,本次减持和公司实际控制人的增持预计将分步实施,期间存在股价重大波动以及控制权不稳定的风险。

  此外,以社区商业研究、前期定位、包租招商、后期运营为核心业务的庞森商业的大股东凌莉通过协议转让的方式减持96.8万股,权益变动后持股比例为14.95%,目前庞森商业的大股东今年直接变成苏州九鼎,相当于把整个公司拱手让人。

  第一路演数据统计显示,2016年半年报披露季仅有113份跟“减持”字眼有关的公告,共涉及69家新三板公司,其中27份为不减持公告,42份为股东减持公告;而2015年同期,共有30份公告,其中11份为减持公告,19家为不减持公告。反观2017年大股东减持的企业数量上升至829家,新三板再一次呈现出大股东纷纷“甩手不干”的尴尬局面。

  然而路演君发现,今年5月27日,证监会网站发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,直指重要股东的“清仓式”、“断崖式”减持等容易引发股价波动的行为,意在引导上市公司有关股东减持行为规范有序进行。那么为什么即便监管层发声,大股东们还依然任性减持呢?

  中泰证券做市部投研负责人刘飞认为,首先从可操作的层面上来说,随着时间推移,大股东手里解禁的流通股越来越多,因此他们可以进行减持的股票数量是在逐步增加的,所以造成今年减持现象比去年多的现象。

  其次从实际情况上看来,无论是个人层面、公司层面还是旗下其他子公司层面,部分企业的大股东减持确实是因为需要资金,所以把手里股票卖掉以筹措资金。但是其中也包含很大一部分是由于对新三板市场预期的改变,原来不少人会认为新三板会在短期内有比较好的表现,现在市场普遍达成一致意见,即如果新三板发展要比较成熟,可能需要三到五年甚至一个更长的周期。所以不少大股东出于资金实际使用需求,可能会提早把股票卖掉。

  当然还存在一种情况就是,新三板已经发展到当前阶段,下一步如果要取得更好的发展,可能时间比较长。但如果目前市场对企业的估值与公司未来发展预期基本上到位,不少企业也会选择将手上的股票出售掉。

  部分企业已经提交了IPO申请,但是大股东却在背后偷偷卖股票,这样的IPO是否属于炒作?刘飞接受路演君采访时说,这种情况需要一分为二地去看,一个是对新三板市场本身的预期,另一个是对IPO的预期。如今新三板IPO审核还是比较严格的,不少原本IPO过会可能性较高的企业,但如今在推进过程中感觉不如之前可靠。另外,企业IPO发行之后的估值有一个逐步回归与分化的趋势,如今A股对大股东解禁,出售限制也比较多。源于A股预期的改变,也造成了不少人认为,只要企业估值到位,大股东就出售股票,连IPO也不愿意等了。在这800多家减持企业中,的确有不少拟IPO企业业绩下滑严重,以IPO作为噱头炒作,通过宣布IPO从而吸引基金、投资者进入,打着“IPO”的旗号来做股东减持,这种情况也是有的。

  面对今年大股东“清仓式减持”现象,刘飞表示有的企业是出于战略改变,例如部分上市公司大股东把新三板股票清仓式处理掉,这种做法是原来既定的战略,有可能是因为大股东未来不再涉足相关行业,所以出售手中的新三板股票。但还有很大一部分减持行为,是由于大股东对新三板的预期改变之后,认为继续持有股票并留在新三板上不值得,所以大股东会出现部分恐慌情绪,把股票清仓式地甩掉。甚至在清仓之后,企业业绩发生了很大的下滑,可见大股东多少还是具有信息优势的。

  路演君认为,要办好一家企业,首先需要考虑的是如何经营好事业,而作为企业的大小股东,更重要的是需要与企业有一颗“共同进退”的心,登陆资本市场是作为企业资金的融资渠道而已,大股东们且不可随意进出。

  同样的,对待大规模股东减持现象,需要针对企图通过减持套现之后就走人的行为出台一定的监管,这样才能保持企业的经营动力,并且维护好投资者的投资意愿,促进资本市场健康成长。

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