今日IPO审3过3:这家政府补贴占利润98%顺利通过,值得研究学习

今天(2017年9月6日)证监会创业板发审委共审核3家IPO申请,全部过会,具体为聚灿光电科技股份有限公司(首发)

今天(2017年9月6日)证监会创业板发审委共审核3家IPO申请,全部过会,具体为聚灿光电科技股份有限公司(首发)、江苏精研科技股份有限公司(首发)、无锡威唐工业技术股份有限公司(首发)获通过。

2017年9月6日IPO上会基本情况

申报企业

审核情况

上市板块

聚灿光电科技

获通过

创业板

江苏精研科技

获通过

创业板

无锡威唐工业技术

获通过

创业板

值得一提的是,聚灿的净利润依赖补贴,占比为98.6%,相当高。不过,从这个过会案例来看,政府补贴占比高,不会影响上市。

扣非后3000万元2017年以来一直是创业板IPO过会的一个主要门槛,低于3000万元过会率实在是太低,基本上是被否的结局。若扣非后净利润低于3000万,但又接近3000万元,没有合适、合法、合规的方法提高至3000万元,被否则是大概率事件。要过会还是需要有方法、有策略的,若是没有超高的智商以及合法合规的运作,恐怕难以过会。

2014-2016年,聚灿光电的营业利润分别为3852万、621万、3554万。但是,利润总额却为6503万、2716万、6945万。

很显然,从营业利润到利润总额,这中间增加的营业外收入部分,让聚灿光电的营业数据变得漂亮了。

据披露,聚灿光电的营业外收入,主要来自政府补助。因此,监管层对此提出问题:你对政府补助有没有依赖?

对此,聚灿光电是这么回复的:

2014-2016年,政府补助金额分别为2533.8万、2678.37万和3320.45万,分别占当期利润总额的38.96%、98.6%和47.8%。

但实际上,这个政府补助金额,是被分摊到报告期后的金额,实际政府补助金额为5,213.60万、1,926.07万、1,405万。(政府补助逐年递减)

这里要和大家解释下,为何政府补助的金额有差异。这是因为政府补助通常分为“与资产相关的”和“与收益相关的”。不同的性质,记账方法不同。

“与资产相关的”政府补助,通常用来购置长期资产,计入递延收益,待资产达到预定可使用状态时,随着资产的折旧或者摊销转入营业外收益。

而“与收益相关的”政府补助,如技术研发补贴、上市奖励款、国内专利补助等,可计营业外收入,影响当期损益。

在本案中,聚灿收到的政府补助中,近70%为“与资产相关的”,主要用来购置MOCVD设备(生产用的固定资产)。

所以,聚灿表示,自己收到的政府补助逐年递减,算不上依赖。自己也是拿去买生产设备,是扩大规模生产之举,其他LED企业也有政府补贴,自己不是个例。

例如,三安光电计入当期损益的政府补助占利润总额的比例不到30%;华灿光电则约为1倍左右,德豪润达则高达2.8倍-7.7倍。

看到这里,这与外界媒体解读的“严重依赖政府补助”,还是有点差别的。

本案,以“行业共性、同行公司比例更高”解释这个问题,成功通关。本案例值得研究学习。

发审委关注点:

1、聚灿光电科技股份有限公司

发审委关注点:经营业绩、毛利率高于同行、二手设备

2、江苏精研科技股份有限公司

发审委关注点:关联交易价格、毛利率高于同行业、劳务派遣用工、

3、无锡威唐工业技术股份有限公司

发审委关注点:产品毛利率却远高于竞争对手

保荐团队

申报企业

注册地

所属行业

拟上市地

保荐机构

会计师事务所

律师事务所

聚灿光电科技

江苏

计算机、通信和其他电子设备制造业

创业板

国泰君安

华普

安徽承义律师事务所

江苏精研科技

江苏

计算机、通信和其他电子设备制造业

创业板

华泰联合

大华

国浩律师(上海)事务所

无锡威唐工业技术

江苏

专用设备制造业

创业板

国金证券

天职国际

北京市中伦律师事务所

平均排队时间为510天

申报企业

首次披露时间

IPO审核时间

排队时间

聚灿光电科技

2015/7/31

2017/9/6

768

江苏精研科技

2016/6/22

2017/9/6

441

无锡威唐工业技术

2016/9/23

2017/9/6

348

创业板发审委2017年第69次会议审核结果公告

中国证券监督管理委员会创业板发行审核委员会2017年第69次发审委会议于2017年9月6日召开,现将会议审核情况公告如下:

一、审核结果

(一)聚灿光电科技股份有限公司(首发)获通过。

(二)江苏精研科技股份有限公司(首发)获通过。

(三)无锡威唐工业技术股份有限公司(首发)获通过。

二、发审委会议提出询问的主要问题

(一)聚灿光电科技股份有限公司

1、根据申请文件:(1)2015年发行人同行业上市公司中部分公司出现业绩亏损,而发行人依然保持盈利状态,请发行人代表说明与同行业上市公司的主要差异,业绩变动幅度与上述公司不相一致的原因;(2)2017年上半年度发行人芯片毛利率为31.32%,较2016年上升约15%,请发行人代表说明芯片毛利率上升的原因及合理性。请保荐代表人就上述事项说明核查过程及核查意见。

2、报告期内,发行人产品销售的毛利率持续远高于同行,申报材料披露主要原因之一是公司的部分生产设备系购置的二手设备,其购置成本远低于新设备,请发行人代表说明:(1)二手设备的交易途径、是否通过中间贸易商、中间贸易商成立时间、实际控制人基本情况、与公司建立关系的途径和背景,二手设备的实际出让方是否与公司直接谈判确定交易细节;(2)购置二手设备对公司产品性能的影响;(3)二手设备折旧年限的确定方法;(4)MOCVD设备采购的政府补助政策及报告期内对发行人业务的影响。请保荐代表人就上述事项说明核查过程及核查意见。

(二)江苏精研科技股份有限公司

1、招股说明书披露从卓研精机购进的设备为从日本进口,发行人报告期2016年6月向卓研精机采购设备1,901.75万元,2016年4月向常州克迈特采购设备1,389.74万元。请发行人代表进一步说明通过关联方采购CNC加工中心设备的必要性及合理性。请保荐代表人说明对关联方卓研精机、常州克迈特2016年度财务报表的核查过程,并对关联交易价格的公允性发表核查意见。

2、根据招股说明书披露,发行人业务所使用的MIM技术到20世纪90年代初已逐步实现产业化。根据中国钢结构协会粉末冶金分会的数据统计,2011年国内MIM市场规模突破了10亿元大关,预计到2018年我国MIM市场规模将突破70亿元。请发行人代表说明:(1)发行人业务毛利率高于同行业上市公司毛利率的具体原因;(2)与其他从事相同业务的非上市公司毛利率的比较情况。请保荐代表人发表核查意见。

3、根据申请文件,发行人2014、2015年大量采用劳务派遣用工,人数超过规定比例。自2016年度开始,发行人大量开展劳务外包模式,2017年1-6月劳务外包金额为2,388.11万元,同期劳务派遣金额降低至25.88万元,合作的劳务外包方仍为劳务派遣和人力资源服务企业。报告期内,向外协供应商采购金额占公司采购总额的比重分别为44.26%、30.14%、43.46%。(1)发行人2014年度至2016年度的劳务派遣金额与各期末人数的变动趋势不匹配,请发行人代表说明原因及合理性。(2)请保荐代表人结合用工岗位、用人成本等说明发行人劳务派遣模式与劳务外包模式的主要区别,是否属于用人单位以承揽、外包等名义按劳务派遣用工形式使用劳动者,是否存在刻意规避相关规定的情况,相关安排对发行人成本的影响,是否存在相关风险。(3)说明报告期外协加工比例较高的原因及其合理性,将注射、脱脂、烧结等产品核心工序委外加工的原因及其风险。

(三)无锡威唐工业技术股份有限公司

1、招股说明书披露,行业内主要竞争对手有天汽模、成飞集成、祥鑫科技和东莞中泰。其中天汽模2016年度营业收入19.72亿元,净利润1.49亿元;成飞集成2016年度营业收入21.99亿元,净利润为1.89亿元;祥鑫科技2016年度营业收入11.58亿元,净利润为1.17亿元;东莞中泰2016年度营业收入6.37亿元,净利润为0.45亿元。报告期内,发行人的营业收入分别为16,314.00万元、23,569.45万元、31,676.28万元及8,455.48万元,净利润分别为3,035.67万元、3,556.24万元、5,455.25万元和1,475.93万元。报告期内,发行人汽车冲压模具的毛利率依次为47.92%、45.31%、48.28%及50.82%。请发行人代表说明,报告期内发行人在公司规模和销售收入不及竞争对手的情况下,产品毛利率却远高于竞争对手的原因和合理性。请保荐代表人发表核查意见。

发行监管部

2017年9月6日

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