注意!新三板Pre-IPO投资的三大风险

陆彬彬为新三板下半年投资列明三条主线,并重点详析了当下热门投资策略“Pre-IPO”背后隐藏的三大风险。

  全景网·解读新三板联合申万宏源东北证券、联讯证券、前海开源、中科沃土、天星资本、广证恒生、天风证券、民生证券等多家券商、公募基金和PE机构的投研负责人分享他们的中期策略,与关心新三板的朋友们一起,论道新三板投资价值,发现新三板优秀企业,守得云开见月明!

  陆彬彬为新三板下半年投资列明三条主线,并重点详析了当下热门投资策略“Pre-IPO”背后隐藏的三大风险。

  战略窗口未变

  目前拥有过万家中小企业的新三板,已经成为了中国资本市场非常重要的组成部分,也是众多中小企业解决自身融资问题重要的资本场所。

  从顶层设计来看,2017年上半年有两个政策对新三板产生了重要影响,一个是国务院总理在政府工作报告里面首次提及新三板,把新三板提高到了政府工作层面上一个非常重要的地位。第二个就是证券法》草案的二审稿首次在立法层面上确立新三板的地位。

  在国务院和证券法都明确了新三板地位的情况下,我们认为新三板新政策的推出是一个非常确定的事件,但其中一个最不确定的因素就是推出的时间。

  回归价值之路

  如果是在新三板里面经历的时间够长,就可以明显感觉到2015年跟风进去的投资机构其实最后落得一地鸡毛,2016年投资创新层股票的能获得高收益的也寥寥无几。这说明在资本市场做跟风的人,到最后大概率会收获一个比较不好的结果。

  2017年上半年新三板整体预期趋于理性,整个新三板一二级市场的估值都在回调,二级市场交易整体PE在40倍左右,现在只有创业板的一半。所以对于投资者来说,怎么样在这样一个时间点寻找标的进行投资?对于2017年下半年的投资,我们列出了三条主线。

  第一条主线是基于行业研究,重点关注高端装备、医药生物、教育、新能源、TMT,在这些新兴行业里面挑选优质标的,寻找成长性高,财务状况良好的好企业;第二条主线是关注连续两年进入创新层,甚至说连续两年都符合三个标准的创新层企业。最后,Pre-PO投资的确是新三板比较确定性的一个投资策略,但是其特性是机遇与风险并存,Pre-IPO投资背后的风险不容忽视。

  Pre-IPO投资三大风险

  截至2017年6月30日,新三板共有511家企业打算IPO,69家已获证监会反馈。这511家企业中,有219家是今年新增的。目前Pre-PO投资的确是新三板比较确定性的一个投资策略,但是其特性是机遇与风险并存,Pre-IPO投资背后的风险不容忽视。

  首先,新三板上市辅导企业都存在业绩不达预期、业绩下滑的风险。通过统计新三板Pre-IPO企业2016净利润增长率,我们发现将近30%企业净利润下滑。同时我们还对今年4月区间跌幅达到10%以上的做市企业进行统计,这些企业的净利润增长率均为负。其次,业绩波动会反应在新三板二级市场的行情上,股价可能随之下跌,部分企业可能会撤回IPO申请。

  最后,我们认为影响Pre-IPO投资策略最重要的一点是,新股发行溢价空间在缩小,跨市场套利空间在缩小。2017年新股发行之后的累计涨幅平均是380%,而去年平均累计的最高涨幅在490%左右。这意味着从新三板市场转移到A股市场,整体的估值差异在不断缩小。

  所以说,Pre-IPO投资不能单纯只是看企业是否能过会,因为即便企业顺利过会,但二级市场的价格也可能上不去,甚至有可能解禁期过后,二级市场价格还没有发行价高。因此在选择Pre-IPO标时,价值投资的思路必不可少,要考虑企业上市之后,整体的成长性、盈利性、规模性是否能够有好的表现,这些才是促使企业未来整体市值上升的一个非常重要的核心支撑点。

  要值得注意的是,在财务规范性和治理规范性上存在问题的企业千万不能投资,否则不管当下企业的财务报表看起来多漂亮,如果它不规范的话,背后隐含的风险非常非常大。尤其是在运营上面,如果存在不规范,这将影响到公司未来在资本市场的发展,建议大家在投资之前多去了解企业内部运营情况。

  个人投资者如何避免被忽悠?

  个人投资者在投资新三板的时候,的确是会存在一定的困难。因为新三板市场更多是一个偏一级半的市场,并不是一个纯二级的市场,虽然说新三板市场有公开资料可供查询,但是仅仅通过公开资料去了解企业成长性是很有限的,特别是对于处于成长期的中小企业。

  但是另一方面,对于个人投资者来说,如果去进行实地调研,其实相对来说成本比较高,而且如果没有提前的预调研准备,对企业所在的行业没有深入的了解,那么可能去了之后也无法真正了解企业真实情况。

  因此,我们建议个人投资者可以多关注券商研报。因为证券公司在写公司研究报告之前,肯定会对企业进行深入的调研,并且去了解企业行业的发展情况,进而还会给出推荐评级。个人投资者可以在参考研报的基础上,自己再去做更多的行业研究,看一下公司整体的发展情况。

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IPO基金策略
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