明日5家IPO上会,谁会被否?企业弊病剖析抢先看!

上会前夕,前瞻君整理了一下这5家IPO企业的基本情况,根据其披露的招股说明书分析各企业存在的弊病。

前瞻君据,证监会2017年第142、143次主板发行审核委员会工作会议公告。明天9月12日将有5家IPO企业上会,分别是泰瑞机器股份有限公司、南京佳力图机房环境技术股份有限公司、贵州燃气集团股份有限公司、浙江晨丰科技股份有限公司、江苏丽岛新材料股份有限公司。

上会前夕,前瞻君整理了一下这5家IPO企业的基本情况,根据其披露的招股说明书分析各企业存在的弊病。

1瑞机器IPO——净利润依赖税收补助、应收坏账占比高、出口业务存在不确定风险

泰瑞机器股份有限公司(以下简称:泰瑞机器),将于2017年9月12日上会,拟上交所公开发行股数5,100万股,发行后总股本不超过20,400万股。本次IPO保荐机构为爱建证券,律所为上海市锦天城律师事务所,会所为天健会计师事务所。

据证监会披露信息,泰瑞机器此前有2次中止审查情况,第一次中止审查原因系发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限等;第二次原因系发行人主动要求中止审查或其他。

泰瑞机器本次计划募集资金36,887万元,全部用于主营业务发展,募集资金总额扣除发行费用后,具体投资年产800台套智能化精密注塑机技术改造项目、大型两板及全电动精密智能注塑机技术改造项目、技术中心升级改造项目、区域营销服务网络建设项目和补充流动资金共5个募投项目。

(来源:泰瑞机器招股书)

泰瑞机器是塑料注射成型设备的制造商和方案解决服务商,专业从事注塑机的研发、设计、生产、销售,并提供下游应用领域的注塑成型解决方案服务。公司的主要产品为注塑机,属于塑料机械行业中的一个重要细分行业,注塑机属于国家重点鼓励和扶持的产品。

报告期内,泰瑞机器的营业收入分别为46,733、40,517、51,212、32,554万元,同期净利润分别为6,667、5,348、7,363、3,928万元。报告期主要财务数据如下:

(来源:泰瑞机器招股书)

(1)税收优惠及补助占净利两成

(来源:泰瑞机器招股书)

2014年、2015年、2016年和2017年1-6月,泰瑞机器收到的政府补助分别为244.34万元、411.44万元、591.72万元和123.35万元,占当期公司归属于公司普通股股东的净利润的比例分别为3.66%、7.69%、8.04%和3.14%。

2014年、2015年、2016年和2017年1-6月,泰瑞机器税收优惠金额分别为1,624.30万元、1,332.17万元、1,243.08万元和657.69万元,占归属母公司股东的净利润的比例分别为20.76%、21.08%、15.39%和15.01 %,公司存在税收优惠占同期净利润比重相对较大的风险。

(2) 4单买方信贷违约造成损失241.9万元

据招股书显示,报告期内,泰瑞机器买方信贷发生4起客户违约案例,其中2起给泰瑞机器造成担保损失,具体客户为浙江富美家健康科技有限公司和深圳市八达通智能管网有限公司,合计给泰瑞机器造成损失241.90万元,占报告期内买方信贷贷款总额的1.04%。

(3)应收账款持续高位,占流动资产约3成

(来源:泰瑞机器招股书)

2014年末、2015年末、2016年末和2017年6月末,泰瑞机器应收账款净额分别为11,709.21万元、16,839.29万元、17,146.96万元和18,733.24万元,占同期末流动资产比重分别为29.15%、39.34%、30.68%和29.95%。同时,泰瑞机器的应收账款坏账准备呈现攀升状态。

(4)出口业务占主营业务收入30%以上

2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-6月,泰瑞机器来自境外的主营业务收入分别为14,657.07万元、18,406.50万元、19,667.52万元和12,885.24万元,占主营业务收入的比例分别为31.38%、45.43%、38.41%和39.58%,出口业务占比较高。报告期内,公司产品出口到全球约59个国家和地区,如果未来泰瑞机器产品出口地所在国家和地区与我国发生贸易摩擦,将可能会影响泰瑞机器出口业务的拓展。

同时,泰瑞机器出口业务形成的应收账款部分账期较长,且结算以T/T(电汇)为主,信用证方式比例相对不高,泰瑞机器主要采用出口信用保险的方式来规避风险。

2南京佳力图IPO:客户所处行业集中、应收账款占比高、存货有跌价风险

南京佳力图机房环境技术股份有限公司(以下简称“合盛硅业”),拟在上交所主板公开发行3,700万股,发行后公司总股本14,800万股。公司IPO保荐机构为海通证券 ,律所为上海市锦天城律师事务所,会所为天健会计师事务所

本次募集资金30,342万元,将用于以下项目:

(来源:南京佳力图招股书)

南京佳力图自成立以来,一直专注于数据机房等精密环境控制技术的研发,是一家为数据机房等精密环境控制领域提供节能、控温设备以及相关节能技术服务的高新技术企业。南京佳力图产品服务于中国电信、中国联通、中国移动、华为等知名企业。

(来源:南京佳力图招股书)

2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月,南京佳力图实现营业收入分别为34,138.04万元、37,478.19万元、42,020.10万元及20,399.10万元,2014年至2016年复合增长率10.95%;公司实现归属于母公司股东的净利润分别为4,240.57万元、5,102.94万元、5,844.82万元及3,483.46万元,2014年至2016年复合增长率17.40%。

(1)公司客户所处行业较为集中的风险,通信将近一半

南京佳力图产品可广泛应用于数据中心机房、医疗洁净场所以及其他对环境要求较高的场所,涵盖政府部门以及通信、互联网、金融、医疗、轨道交通、航空、能源等众多行业。由于其他行业起步较晚,目前,南京佳力图主要客户仍以通信行业为主,报告期内,通信行业客户销售收入平均占比为44.07%。

(2)应收账款占流动资产约3成

(来源:南京佳力图招股书)

2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年6月30日,公司应收账款余额分别为12,994.17万元、11,107.43万元、13,598.20万元及14,401.95万元,占营业收入比例分别为38.06%、29.64%、32.36%及70.60%,应收账款账面价值占流动资产比例分别为27.75%、27.00%、27.00%及29.90%。

(3)存货跌价风险

(来源:南京佳力图招股书)

招股书显示,近年来,随着南京佳力图规模的逐步提升,各期末存货余额较大,2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年6月30日,公司存货余额分别为17,581.35万元、16,991.83万元、20,161.31万元及21,929.59万元。南京佳力图主要根据客户订单进行生产,同时根据生产计划准备原材料。

3贵州燃气IPO——涉及信托持股、供应商集中、报告期内被处罚32次

贵州燃气集团股份有限公司(以下简称“贵州燃气”),拟上交所公开发行不超过17,276万股,发行后总股本86,380万股,本次IPO保荐机构为东海证券,律所为北京市金杜律师事务所,会所为立信会计师事务所。

贵州燃气本次拟募集资金5.30亿元,将用于贵阳市城市燃气管道改扩建项目。

贵州燃气主营业务为城市燃气,主要从事城市燃气输送、生产供应、服务;城市燃气工程设计、施工、维修。上游企业主要为中石油等天然气开采、销售企业,下游为各类城市天然气用户。

(来源:贵州燃气招股书)

报告期内,贵州燃气负债分别为383,456、437,464、492,308、489,211万元,资产负债率分别为84.09%、74.86%、64.74%、63.64%。

(来源:贵州燃气招股书)

报告期内,贵州燃气的营业收入分别为192,639.84、205,637.36、226,906.75、129,391.52万元;净利润分别为 3,291.96、2,401.79、10,269.78、8,666.61万元。

(1)曾存在信托持股等违规持股现象

前瞻君翻阅贵州燃气招股书,发现贵州燃气曾存在信托持股的情况。2008年12月,发行人现控股股东东嘉投资将其持有的贵州燃气60.248%的股权,即1.23亿元出资额,委托给中诚信托设立股权管理信托,该信托于2015年5月终止。截至招股书签署日,东嘉投资持有贵州燃气52.35%的股权,为控股股东。刘江为实际控制人,其持有东嘉投资93.5%股权。

证监会在其反馈意见中指出,要求贵州燃气补充说明与披露信托持股的具体情况,以及说明股权信托终止的相关过程是否合规。

(2)供应商集中,前五采购商金额已占70%以上

2014年度至2017年度1-6月,贵州燃气向前五名原材料供应商的采购金额占公司当期原材料采购总额的比例分别为73.21%、77.75%、71.99%和81.74%。贵州燃气前五名原材料供应商主要为天然气及安装材料供应商。

(3)报告期内被处罚32次,曾发生安全责任事故

招股书显示,报告期内,贵州燃气及子公司受环保类处罚2次、税务类处罚3次、消防类处罚11次、国土类处罚2次、安全类处罚1次、质检类罚款2次、工商类处罚3次、城市管理类处罚5次、城市规划类处罚1次、发改局处罚1次、公路处处罚1次。

报告期内,贵州燃气子公司曾发生一起安全责任事故。2013年11月,都匀燃气公司因未督促工人佩戴空气呼吸器等劳动防护用品,发生燃气窒息安全责任事故,并导致两名人员死亡。贵州燃气对此表示,因公司业务特殊,未来仍不能完全排除因人为操作失误、用户使用不当等问题再次发生安全事故的可能性。

4晨丰科技IPO——应收账款占比高、有贸易政策风险、毛利率有下降风险

浙江晨丰科技股份有限公司(以下简称“晨丰科技”),拟在上交所中小板公开发行不超过2,500万股,发行后总股本不超过10,000万股,本次IPO保荐机构为中德证券,律所为国浩律师(杭州)事务所,会所为天健会计师事务所。

本次发行募集资金57,815.00万元,将投资以下项目:

(来源:晨丰科技招股书)

晨丰科技主要从事照明产品结构组件的研发、生产和销售,主要产品包括灯头类产品、LED灯泡散热器、灯具金属件及其他产品,主要应用于照明行业。

(来源:晨丰科技招股书)

报告期内,晨丰科技营业收入分别为30,241、46,200、58,150、38,172万元;净利润分别为2,788、5,8201、9,251、5,703万元。

(1)应收账款占流动资产近4成

报告期各期末,晨丰科技应收账款账面价值分别为6,398.33万元、10,263.77万元、11,804.61万元及15,494.93万元,占流动资产的比例分别为36.63%、36.89%、39.51%及45.50%,占营业收入的比例分别为21.16%22.22%20.30%20.30%(年化)

(2)主要业务为外销,有贸易政策风险

报告期各期,晨丰科技外销收入分别为8,070.84万元、9,305.45万元、11,512.71万元及7,741.87万元。目前,晨丰科技主要出口国家或地区对公司产品并没有设置特别的贸易障碍,但不排除以后可能会面临某些国家或地区贸易政策的调整,可能影响晨丰科技对该国或地区的销售,甚至暂时性的退出该市场,从而给公司盈利带来一定的不确定性。

(3)毛利率下降的风险

2014年、2015年、2016年及2017年1-6月,晨丰科技综合毛利率分别为24.38%、29.31%、29.41%及27.74%。晨丰科技招股书显示,公司2015年及2016年综合毛利率持续增长,2017年1-6月主要受原材料价格上涨因素影响,综合毛利率有所下降。未来随着业务规模的扩大,晨丰科技可能面临市场竞争加剧、原材料价格及员工薪酬等经营成本不断提高的情形,进而导致晨丰科技综合毛利率下降的风险。

5丽岛新材IPO——持续盈利能力待提高、应收账款周转率下降、涉及多起买卖合同纠纷

江苏丽岛新材料股份有限公司(以下简称“丽岛新材”),拟上交所公开发行不超过股数不超过5,222万股,发行后总股本不超过20,888万股,本次IPO保荐机构为国金证券,律所为北京国枫律师事务所,会所为瑞华会计师事务所。

丽岛新材本次IPO募集资金拟投资金额 4,200 万元,主要用于以下项目:

(来源:丽岛新材招股书)

公开资料显示,丽岛新材于2015年5月13日起在新三板挂牌公开转让,2016年6月22日,公司向证监会提交首次公开发行股票并上市的申请,公司股票自2016年7月4日起在新三板暂停转让。值得一提的是,丽岛新材在新三板挂牌2年期间未发生交易。

丽岛新材主营业务为铝材产品的研发、生产和销售,专注于以建筑工业彩涂铝材、食品包装彩涂铝材及精整切割铝材为主的铝材深加工业务,产品广泛应用于建筑材料、食品包装、交通运输、电子电器等市场领域。

1. 持续盈利能力待提高:2013~2015年净利润连续三年下滑

(来源:丽岛新材招股书

招股说明书显示,2013~2015年,丽岛新材净利润分别为6,561.64,6,087.61,5,651.62万元,连续三年下滑,营业收入也曾持续下滑。所幸业绩下滑趋势在2016年止步,2016年实现营业收入11.28亿元,同比增长11.58%,实现净利润8791.46万元,同比增长55.56%。

值得注意的是,丽岛新材2013~2015年业绩下滑主要是受铝锭价格持续走低的影响,2016年业绩增长则与铝锭价格上升有关。因此,公司盈利状况与铝锭价格波动紧密相关,业绩又出现大幅波动,存在持续盈利能力风险。

2. 应收账款周转率不断下降:2014-2016年及2017年1-6月分别为6.64次、5.79次、5.66次和2.53次

(来源:丽岛新材招股书

截至报告期末,丽岛新材的应收账款账面价值为2.08亿元,占资产总额的比例为23.61%。丽岛新材的应收账款周转率在不断下降,2014-2016年及2017年1-6月分别为6.64次、5.79次、5.66次和2.53次,存货周转率为6.11次、5.7次、6.06次和2.68次。如果未来受市场环境变化、客户经营情况变动等因素的影响,公司应收账款进一步增加,公司如果不能保持对应收账款的有效管理,或公司客户资金周转出现困难不能及时支付货款,将对公司应收账款的及时回收产生影响,进而影响公司整体业绩水平。

此外,丽岛新材近年来身陷数起未决诉讼,应收账款回收风险也与此有关。

3. 涉及多起买卖合同纠纷,涉及合同货款约540万元

1. 丽岛新材(原告)与芜湖华轩幕墙科技有限公司(被告)发生买卖合同纠纷,涉及合同货款264.15万元。

2. 丽岛新材(原告)与上海亚泽新型屋面系统股份有限公司(被告一)、钟俊浩(被告二)发生买卖合同纠纷,涉及拖欠的货款276.70万元。

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